唯品会的新“救赎”

　　8月14日凌晨，出道十年的全球最大的特卖电商唯品会公布了2018年第二季度财报，Q2净营收总额207亿元，同增18.4%，归属股东净利润6.8亿元，同增76.4%。财报数据一如既往的飘红亮眼，唯品会继续创下联系23个季度的盈利记录。

　　然而，二级市场的唯品会股价却和业绩利好背道而驰，股价一路创新低，财报公布后，唯品会盘后跌幅一度超10%，报9.01美元，总市值约59.38亿美元。唯品会“妖股”成名，此次，唯品会在业绩超预期的情况下，股价“跌跌不休”背后，难道唯品会的“妖风”还要继续?

　　对于中国电商的故事，唯品会也算是一脉。

　　“妖风”继续?

　　从公布财报表明看，唯品会连续23个季度盈利，实属不易。

　　得益于总活跃用户数以及每个用户平均营收的提升，唯品会第二季度的总营收207亿元，较去年同期增长18.4%，值得注意的是，唯品会营收增速在过去6个季度中一直处于下滑之中。今年第二季度，唯品会营收增速为18.4%，低于上一季度的24.6%，低于去年同期的30.3%。

　　毋庸置疑，得以与腾讯和京东的战略进入，唯品会在用户增长上有了很好的带动，但是在业绩的持续性有待考验。

　　净利润方面，虽然第二季度的归属股东净利润结束了连续4个季度净利润的负增长。但是不按照美国通用会计准则，第二季度归属唯品会股东的净利润为人民币5.769亿元(合约和8720万美元)，较去年同期的6.726亿元下滑14.2%;继续步入下跌趋势。这意味着，唯品会的盈利能力受到严重的质疑，也引发了投资者对其前景的强烈担忧。

　　同样在毛利率方面，与同期相比也出现下滑，此次财报数据显示，唯品会第二季度毛利率为19.5%，低于去年同期的22.0%。毛利率是企业经营获利的基础，企业要长期经营盈利，首先要获得足够的毛利率或者基于某个值。毛利率持续下滑，市场自然质疑其盈利能力，股价也是第一反应的最好验证。

　　虽然净利润大涨，营收好于预期，但受到业绩指引不佳、活跃用户增速放缓等因素影响，唯品会盘后股价大跌。股价只是一方面，关键还要看其战略优势以及模式的可持续本身。

　　2008年，唯品从“名品折扣”起家开始了自己的新征程。成立不到三年，走上了赴美IPO之路。流血上市之后有迅速化身妖股，股价最高时较最低点暴涨了60倍。

　　唯品会创始人沈亚意识到超过1000元的商品折扣，用户的心里便会反弹。因此，唯品会“名品折扣”模式在2009年进行了第一次转型，“唯品”相当于“尾品”，它聚焦一二三线时尚精品，帮他们清理库存及过季商品，另一方面，也针对当季商品进行限时折扣。

　　2009年10月，唯品会上线了掌上唯品会，较早布局移动端，同时，一边构建自己的商业模式闭环，搭建自己的物流和金融服务体系。2013年，唯品向尝试向全品类进军。